估值低股息高 这只破净股到底是价值投资还是价

发布时间:2020-02-29 08:01 编辑:西极电力网

  Macy’s(M)目前股价严重低于其账面价值。这家老字号零售商的市盈率极其地低,而股息又非常地高。不久之前,Macy’s公布的去年假日季销售数据都给人意外惊喜。鉴于此,投资者们可能在想,现在买Macy’s的股票肯定是稳赚不赔。

  但是,事情并没有这么简单。不管怎样,零售行业已经到了歷史的分岔口,亚马逊(AMZN)等的线上销售改变了零售业的格局。Macy’s能处理好行业巨变吗?

  Macy’s周二公布的第4季度财报相对市场预期还很不错,但是总销售额仍然是个很大的问题。

  财报显示,Macy’s第4季度净销售额达到83.4亿美元,去年同期为84.6亿美元。同店销售增长0.7%,自营和专卖方面同店销售下降0.5%。

  整体上来看,Macy’s第4季度业绩并不怎么亮眼。运营利润率下降至6.7%,,去年同期为12.4%。凈收入同比下降54.1%至3.4亿美元,每股摊薄收益0.19美元,去年同期为2.37美元。调整后每股收益2.12美元,虽然好于市场预期的1.96美元,但是Macy’s的整体业绩形势还是处于下降之中。

  2019年全年业绩也不好看。自营和专卖方面同店销售下降0.7%,2018年同店销售增长2%。2019年去年稀释后每股收益同比下降49.15%至1.81美元。调整后每股摊薄收益也下降30.4%至2.91美元。

  那么Macy’s还有价值吗?

  Macy’s账上还有大量的资产。目前公司股东权益总额为64亿美元,但是目前市值只有45亿美元。这样来看的话,该公司的股价大大低于其账面价值。从盈利角度来看,Macy’s股票也非常便宜。该公司2019年全年每股摊薄收益为1.81美元,市盈率为8倍。对于股息收益率高达10.3%的股票而言,这个估值是非常便宜的。

  但是关键问题是,这些价值未来还能不能保持。

  Macy’s推出的“Polaris Strategy”,目的就是改善其面临的处境。这一策略包括重点提升客户关系,发展高质量时尚,以及提升店铺质量,增加线上业务增长。看起来策略都不错,但是最关键的执行得怎么样。

  由于购物中心行业的陷落,Macy’s也受到很大的沖击。Macy’s关闭了很多店铺。该公司已经宣布今年将关闭30家门店。

  这种情况之前 J.C. Penney也发生过。我们认为,Macy’s的管理比 J.C. Penney要好,而且其旗下的地产资产(比如纽约的旗舰店)质量更好,所以运营也更好。关闭门店并不一定意味着盈利水平的提升。如果想要提升长期盈利能力的话,还需要扩大收入。

  最重要的是提升在线业务。但是Macy’s面临的挑战是其线上产品主要局限于服装以及香水等,所以几乎肯定会输给其线上竞争对手。

  所以,Macy’s股票到底是价值股,还是价值陷阱呢?我们很难拒绝这么高的股息,也很难忽视其账面价值。

  但是除了估值之外,有太多看空的因素了。2020年展望表明,Macy’s的业绩下一年还会继续下降。

  所以,现在将钱放入Macy’s股票似乎并不是一个明智的决定。股市里有很多其他值得考虑的股票。

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