平安证券-汽车零部件行业动态跟踪

发布时间:2020-12-24 16:28 编辑:西极电力网

研究报告内容摘要:

投资要点

二级市场表现:年初至今汽车整体上涨 11.1%,跑输沪深 300 指数 10.1个百分点。

消费信心不足+国五国六标准切换+消费者对国家刺激消费政策期待导致观望:1-4 月汽车销量下降 12%,但交强险降幅明显小于批发降幅。4 月 2.0 的库存系数(自主/合资品牌高于近年同期)依然高于警戒线。随着国家减税、降费等一系列政策的逐步(北京seo优化,ssni056) 落地,排放切换告一段落,下半年消费观望情绪会有所改观,迎来边际改善及逐步复苏。

利润降幅或边际改善、但盈利能力复苏尚需时日:汽车行业是 1—4 月份统计局披露的 41 个大类行业唯一工业增加值同比下降的细分行业。1-4 月汽车工业增加值累计同比下降 0.3%,1-4 (soe-984,star-429) 月份汽车消费零售额同比下降 3.1%,从(soe984,rct-402) 2018 年 5 月以来,汽车消费零售额已连续 11 个月同比下滑。1Q19 汽车业收入/利润总额同比降幅为 4.2%/25%,显示盈利能力承压严重。

乘用车:低端车表现较差,中交叉型车+MPV 萎缩严重。轿车+SUV 领域自主份额下降大,日系表现抢眼,德系稳健,美系销量大幅下滑,韩/(广州seo公司,star429) 法系逐步边缘化。对应企业间分化剧烈,主流汽车企业中长城汽车销量增长,长安,长安福特等销量降幅达,日系合资销量增长明显。

新能源乘用车继续走强,插混表现亮眼。新能源汽车由于补贴过渡期等原因,4 月继续走强。

商用车:客车新能源补贴新政出台,龙头市占率将持续提升。重卡或处于景气高点,但波动性有望减弱,物流车占比提升。

投资建议:我们判断下半年行业消费结束观望,逐步复苏,但洗牌持续,品牌分化延续。2019 (gar280,snis-774) 年乘用车看好日系+自主龙头,长期仍看自主品牌集中度提升,建议择优布局相关乘用车企,推荐长城汽车(产品细分+营销改革)、广汽集团(日系新周期),关注吉利汽车(技术平台升级+(nnpj-131,sky-248) 中端车份额突破);客车(seo挖关键词,ssni036) 行业龙头份额持续提高趋势确定,推荐宇通客车。零部件看好财务稳健、产业链话语权较强、或处于高景气细分领域的龙头企业:强烈推荐星宇股份(车灯产品升级+核心客户新品(ssni-077,nade-783) 周期)、中鼎股份(国内非(avop-210,mkbd-03 kirari) 轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级),推荐福耀玻璃(海外份额提升+护城河深厚)、威孚高科(排放升级受益者+龙头地位稳固(seo排名资讯,snis-035) +低估值高股息率)。

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